二季度加仓港股、电子和通信,三季度市场展望更关注红利、出海和电子
2024年二季度,港股、红利、半导体主题基金表现较好,大盘价值风格基金平均收益率较高。主动权益基金新发数量及募集规模环比上升;存量规模下降,但部分港股和红利主题基金以及防御能力较强的绩优基金份额有所增长。永赢、景顺长城、宝盈、国联和天弘等基金公司存量基金份额增加较多。从重仓信息来看,二季度权益类基金加仓港股、电子、通信、电力及公用事业,三季度市场展望中对红利、出海、电子、AI等板块的关注度显著上升。
基金业绩回顾:港股和红利基金业绩亮眼,大盘价值基金表现较优
2024年二季度,普通股票型和偏股混合型基金指数小幅下跌,跌幅小于股票指数型基金指数。分规模区间来看,2024年二季度规模在20-50亿区间的主动权益基金平均收益率最高,100亿以上规模基金业绩下限较高。分规模风格来看,2024年二季度大盘价值风格基金表现最好,平均收益率为正。整体来看,二季度共有33.52%的主动权益基金录得正收益,港股、红利、半导体主题基金表现较好,部分侧重中小盘价值股挖掘的基金也有亮眼表现。周期板块基金一季度收益较为可观,二季度表现相对平淡。
发行申赎情况:新发数量及规模环比上升,绩优基金份额增长
新发基金方面,2024年二季度主动权益基金新成立数量、募集份额和平均募集份额环比均有上升。募集规模排名靠前的主动权益基金中,有较多红利基金和量化基金,也有一些由历史业绩出色的基金经理管理。存量规模方面,主动权益基金整体规模近两年呈现波动下降趋势。份额增减与基金同期业绩之间存在一定关联,二季度份额增加最多的10只主动权益基金中,包括两只红利主题基金和两只港股仓位较高的基金,其余基金多由长期历史业绩出色的基金经理管理。永赢、景顺长城、宝盈、国联和天弘等基金公司主动权益基金份额增加较多。
重仓信息分析:加仓港股,电子和通信仓位提升,大盘价值风格占比增加
资产配置方面,主动权益基金平均权益仓位小幅下降1%左右,可投港股的基金平均港股仓位增加3%左右。行业配置方面,前十大重仓股统计结果显示,二季度主动权益基金大幅加仓电子(消费电子组件、PCB、集成电路等)和通信(网络接配及塔设、线缆等),而在医药、电新、计算机等行业上的配置比例有所降低。风格配置方面,大盘价值和中盘价值股的重仓持股市值占比逐渐增加。板块配置方面,周期、稳定、金融板块的重仓持股市值占比逐渐增加,消费板块占比降低。具体股票层面,权益基金二季度加仓立讯精密、比亚迪、新易盛等股票。
基金市场展望:关注红利、出海和电子;监管提出重视权益和指数化投资
我们针对2024年二季报中的市场展望部分做了词频分析,相比一季报:红利/分红的出现频率相比一季报显著提升;更多权益基金对出海优质企业的长期表现持乐观态度;成长板块关注度有所提升,更多基金经理开始关注电子、AI和部分高端制造板块;股票性价比在选股时的重要性逐步提升。从二季度监管政策及发展方向来看,国务院4月12日印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》提出大力发展权益类公募基金、推动指数化投资发展、加强投研能力建设、降低基金费率等要求。
风险提示:本报告不涉及证券投资基金评价,不涉及对具体基金产品的投资建议,亦不涉及对具体个股的投资建议;本报告内容仅供参考,投资者应结合自身风险偏好及风险承受能力,充分考虑基金管理人的投资风格、投资策略、资产配置情况等各种因素可能对基金产品业绩产生的影响。
业绩回顾:大盘价值基金表现较优,港股和红利基金业绩亮眼
2024年二季度主动权益基金指数小幅下跌,跌幅小于股票指数型基金指数
2024年二季度,普通股票型和偏股混合型基金指数小幅下跌2.48%和2.26%,跌幅小于股票指数型基金指数,QDII基金指数、债券型基金系列指数和货币市场型基金指数则录得正收益。
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规模20-50亿区间的基金平均收益最高,100亿以上基金业绩下限较高
分规模区间来看,2024年二季度规模在20-50亿区间的主动权益基金平均收益率最高,为-1.50%。规模大于100亿的主动权益基金收益率分化较小,收益率的中位数和最小值均高于其他规模区间。规模为0.5-1亿的主动权益基金收益率上限最高,涨幅达17.24%。2024上半年,规模在20-50亿区间的主动权益基金平均收益率和中值收益率均为最高。规模在50-100亿区间以及100亿以上区间的主动权益基金收益率下限高于其他规模区间。
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行业配置均衡型基金表现优于集中型基金
从基金行业配置特征来看,2024年二季度行业配置均衡的主动权益基金表现均优于行业配置集中的基金。其中,行业配置轮动-高度均衡的主动权益基金收益率最高,为-0.38%。2024年年初至今,行业配置均衡的主动权益基金表现仍然优于行业配置集中的基金,轮动型基金和稳定型基金之间业绩差异不大。
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二季度重仓金融板块的主动权益基金收益率最高
从基金所属板块来看,2024年二季度金融板块基金平均收益率最高,涨幅为1.05%,周期、制造和TMT板块基金平均跌幅在3%以内,消费和医药板块基金平均跌幅超过6%。2024年初至今,周期和金融板块基金平均收益率为正,周期板块基金收益率最高,达5.87%。
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大盘价值风格基金二季度平均收益率为正,整体表现优于其他风格基金
从规模风格分类来看,2024年二季度大盘价值风格基金表现最好,平均收益率为正,涨幅0.43%,大盘平衡和中盘价值风格次之。大盘风格基金整体表现优于小盘风格基金,价值风格基金整体表现优于成长风格基金。2024年初至今也是大盘价值基金收益率最高,为3.45%。
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港股、红利、半导体基金表现较好,部分侧重价值股挖掘的基金表现亮眼
红利主题基金在一二季度均有相对可观的收益。受港股反弹带动,二季度港股投资比例较高的基金获得了较高的收益,收益前十的基金中,7只基金有较高的港股仓位。从重仓股来看,7只基金主要关注港股电力及公用事业、有色金属、石油石化和通信行业。另外三只港股仓位较低的产品,投资思路则不尽相同:
富国核心优势侧重价值股挖掘,重仓股大多是小盘平衡或小盘价值风格的股票,市场关注度不高、持股基金数量较少;行业方面覆盖输变电设备、汽车零部件、电力电子及自动化等,未见明显偏好。
诺安利鑫重仓股中也包含较多市场关注度不高的中小盘股票,且长期重仓基础化工行业,在石油石化和医药行业也有长期配置。该基金重仓的中小盘医药和石油石化行业个股为基金贡献了较高的超额。
华夏先进制造龙头的重仓股多为电子半导体行业内部精选个股,受益于“国家大基金三期”成立的消息,二季度多数录得较为可观的涨幅。
上半年业绩领先的产品则主要集中在红利、人工智能、港股、周期等主题板块上。业绩排名前十的基金中,九只基金为人工智能主题基金,一季报重仓股包含多只英伟达产业链龙头概念股。周期板块基金主要在一季度累积了相对可观的收益,二季度表现相对平淡。
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发行及申赎情况:新发数量及规模环比上升,绩优基金份额增长
基金发行情况:二季度主动权益基金发行数量及规模环比上升
二季度新成立75只主动权益基金,募集份额和平均募集份额环比上升
2024年二季度新成立75只主动权益基金,募集总份额为232.62亿份,平均募集份额为3.10亿份。2023年到2024年一季度,主动权益基金各季度新成立数量和募集份额整体均呈现波动下降趋势,但2024年二季度主动权益基金新成立数量、募集份额和平均募集份额环比均有上升。与其他类别基金相比,主动权益基金新成立数量相对较多,但是募集总份额相对较少,平均募集份额相对较少。
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新成立红利基金和量化基金数量较多且募集规模排名靠前
2024年二季度新成立的75只主动权益基金中,规模超过10亿的主动权益基金有3只,分别为兴证全球红利A(021247.OF)、天弘红利智选A(020799.OF)和中欧景气精选A(020876.OF)。规模超过5亿的共有14只。
募集规模排名靠前的主动权益基金中,有较多红利基金,如兴证全球红利、天弘红利智选等。也包括一些量化基金,如招商成长量化选股等,中欧景气精选和中欧价值精选的基金经理张学明也具备私募量化背景,通过主动管理与量化选股相结合的方式进行投资管理。其余基金则多由历史业绩出色的基金经理管理,如宝盈基金杨思亮、大成基金徐彦、广发基金杨冬等。
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基金申赎情况:权益基金总规模环比下降,绩优基金份额增长
主动权益基金规模环比下降,绩优基金份额增长
从2022年至2024年二季度,主动权益基金整体规模呈现波动下降趋势,2024年二季度基金规模在3.5万亿元左右,环比下降3.92%。主动权益基金中偏股混合型基金规模较大,灵活配置型基金规模次之,三类基金规模变化趋势较为一致。
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2024年二季度,主动权益基金份额变动幅度主要集中于-10%~0%区间内。多数主动权益基金基金份额下降,但下降幅度在10%以内。份额增长在10%以上的主动权益基金共265只,占比7.61%。除去权益仓位较低的灵活配置型基金后,份额增加最多的10只主动权益基金中,包括两只红利主题基金和两只港股仓位较高的基金。其余基金多由长期历史业绩出色的基金经理管理,如鲍无可、杨思亮、叶勇、黄海等。
份额增减与基金同期业绩之间存在一定关联,份额增加最多的10只基金中,仅有1只基金小幅下跌,其余基金二季度收益率均为正。除去有基金经理变更的基金,其余基金的份额变动与基金当期收益率之间弱正相关,相关系数为0.12。
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永赢基金、景顺长城基金、宝盈基金等基金公司的主动权益基金份额增加较多
从基金公司角度来看,存量主动权益基金份额增加最多的基金公司为永赢基金、景顺长城基金、宝盈基金、国联基金和天弘基金等。除去权益仓位较低的灵活配置型基金,当前主动权益基金规模排名前五的基金公司为易方达基金、中欧基金、富国基金、广发基金、景顺长城基金。
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主动权益基金资产配置、行业风格配置及持股偏好分析
资产配置情况:权益仓位小幅下降,港股仓位显著提升
主动权益基金平均权益仓位小幅下降,约42%基金权益仓位增加
2024年二季度,普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金的平均股票仓位与一季度相比,分别下降1.12%、0.72%和1.04%,股票仓位连续两个季度下降。除去上一季度末仍处于建仓期(默认3个月)的基金,79只基金加仓幅度在20%以上,包括信澳匠心臻选两年持有、诺安积极回报A、万家人工智能A等基金,有较多TMT板块基金仓位增加;76只基金减仓幅度在20%以上。图表24中展示了加仓幅度超过20%且规模在2亿元以上的基金。
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可投港股的基金平均港股仓位增加,超78%的基金港股仓位增加
将统计范围缩小到可投港股的基金(即定期报告中有港股通股票投资比例说明的基金),2024年二季度,普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金的平均港股仓位与一季度相比,分别增加2.58%、3.35%和3.72%。除去上一季度末仍处于建仓期(默认3个月)的基金,37只基金港股加仓幅度在20%以上,包括长城品质成长、招商优势企业、泰康新机遇等基金;16只基金减仓幅度在10%以上,包括中庚港股通价值、前海开源沪港深裕鑫、博时成长领航、广发科技动力等基金。图表27中分别展示了港股加仓和减仓幅度较大且规模在2亿元以上的基金。
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基金权益配置情况变动(基于前十大重仓)
一级行业分类:加仓电子、通信、电力及公用事业;大幅减仓食品饮料,减持医药和电新
从中信一级行业分类来看,2024年二季度公募主动权益基金大幅加仓电子和通信,在电力及公用事业、家电和国防军工等行业上也有加仓;同时大幅减仓食品饮料,在医药、电新、计算机、基础化工等行业上的重仓股配置规模也有降低。
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二级行业分类:加仓消费电子、通信设备、白色家电、元器件;大幅减仓酒类
从中信二级行业分类来看,二季度基金加仓消费电子、通信设备、白色家电、元器件、工程机械等行业,大幅减仓酒类,在电源设备、其他医药医疗、光学光电、汽车零部件、计算机软件等行业上的重仓股配置规模也有降低。
从加仓幅度来看,保险和贸易行业加仓幅度超过90%,其他钢铁、消费电子、工程机械、多元金融行业加仓幅度超过50%。厨房电器、产业互联网、种植业、证券、文化娱乐等行业减仓幅度超过50%。(仅统计前十大重仓股)
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三级行业分类:加仓消费电子组件、网络接配及塔设、白色家电、PCB、集成电路
从中信三级行业分类来看,二季度基金加仓消费电子组件(电子-消费电子)、网络接配及塔设(通信-通信设备)、白色家电(家电-白色家电)、PCB(电子-元器件)、集成电路(电子-半导体)等行业,大幅减仓白酒,在太阳能、医疗服务、汽车零部件、化学制剂等行业上的重仓股配置规模也有降低。
从加仓幅度来看,通信终端及配件、保险、线缆、客车、消费电子组件等行业加仓幅度超过80%,厨房电器、碳纤维、餐饮、珠宝首饰及钟表等行业减仓幅度超过80%。(仅统计前十大重仓股)。
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重仓股行业占比变动:电子、电力、家电、有色等行业仓位近一年呈现增加趋势
从主动权益基金重仓持股历史行业变动来看:
上游周期的有色、煤炭、石油石化行业,近一年仓位整体呈现增加趋势,有色金属仓位位于历史高点,二季度仓位相比一季度小幅下滑。
中游周期的电力及公用事业和机械行业仓位整体呈现增加趋势,基础化工、建材、钢铁仓位整体呈现降低趋势。
下游周期的建筑、地产、交运行业仓位维持在低位。
医药行业仓位近期呈现下降趋势。
可选消费内部分化,家电和汽车仓位呈现增加趋势,消费者服务和轻工仓位降低。
必选消费的酒类仓位快速下降,食品、饮料、农牧等行业二季度仓位也有所下降。
TMT板块内部分化,电子和通信仓位呈现增加趋势,计算机和传媒仓位持续下降。
金融行业内部,二季度保险、银行、多元金融行业仓位增加,证券行业仓位下降。
国防军工行业仓位近两年整体呈现下降趋势,2024年二季度有所增加。
电力设备及新能源行业仓位近两年整体呈现下降趋势。
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重仓股规模风格占比变动:大盘价值股和中盘价值股的持股市值占比逐步增加
从主动权益基金重仓持股规模风格的历史变化来看,近一年大盘价值股的持股市值占比逐步增加,大盘成长风格占比逐步降低,中盘股和小盘股占比则持续压缩。值得注意的是,过去两个季度中盘价值股的持股市值占比逐渐增加。
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重仓股板块占比变动:周期、稳定、金融板块持股市值占比增加,消费板块占比降低
从主动权益基金重仓股板块占比来看,近一年周期和稳定板块的持股市值占比逐步增加,消费板块持股市值占比下降速度较快,成长板块占比近两季度也有所下降。
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基金持股信息统计:主动权益基金加仓立讯精密、比亚迪、新易盛等股票
从主动权益基金2024年二季度重仓股信息来看,重仓持股市值最大的A股为宁德时代、贵州茅台、立讯精密、紫金矿业和美的集团等,重仓持股市值最大的H股为腾讯控股、中国海洋石油、美团-W、中国移动、香港交易所等。
从重仓股持股市值增减情况来看,立讯精密、比亚迪、新易盛、中际旭创、工业富联等A股持股市值增加较多,贵州茅台、泸州老窖、五粮液、恒瑞医药、山西汾酒等白酒医药股持股市值下降较多;腾讯控股、美团-W、中国移动、中国海洋石油、新秀丽等H股持股市值增加较多,华润啤酒、兖矿能源、理想汽车-W、金斯瑞生物科技、快手-W等H股持股市值下降较多。
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从主动权益基金2024年二季度重仓频率来看,重仓基金数量最多的A股为立讯精密、宁德时代、中际旭创、紫金矿业和贵州茅台,重仓基金数量最多的H股为腾讯控股、中国海洋石油、美团-W、中国移动、快手-W等。
从二季度相比一季度重仓基金数量的增减情况来看,立讯精密、比亚迪、工业富联、新易盛、兆易创新等A股重仓基金数量增加较多,泸州老窖、传音控股、长安汽车、金山办公、五粮液等A股重仓基金数量下降较多;腾讯控股、美团-W、中国移动、中广核电力、中国海洋石油等H股重仓基金数量增加较多,理想汽车-W、金斯瑞生物科技、快手-W、兖矿能源、康方生物等H股重仓基金数量下降较多。
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基金市场展望:关注红利、出海和电子,重视权益和指数化投资
主动权益基金二季报市场展望:关注红利、出海、电子等主题
我们针对2024年二季报中的市场展望部分做了词频分析,并与一季报市场展望关键词词频进行对比。二季报相比一季报:
红利/分红的出现频率相比一季报显著提升,电力设备、电网和银行等行业关注度也有所提升,较多基金经理认为在当前环境下红利策略在三季度或下半年仍具有较强的配置性价比。
更多权益基金对出海优质企业的长期表现持乐观态度,但也有少部分基金经理考虑到地缘政治风险加剧,短期部分兑现了反弹较多的出海标的、降低了出海方向的配置比例。
科技和成长仍然是较多基金的关注方向,且二季度重视程度进一步提升。更多基金经理开始关注电子、AI和部分高端制造板块。
股票性价比逐渐成为更多基金经理选股时的重要考虑因素。
全球各国央行降息节奏在宏观研判中的重要性逐渐提升。
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二季度监管政策及发展方向:降费率、发展权益基金和指数化投资
2024年4月12日,国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。《意见》针对基金公司等投资机构的发展提出了以下要求:
发展权益类基金:大力发展权益类公募基金,大幅提升权益类基金占比。
发展指数化投资:建立交易型开放式指数基金(ETF)快速审批通道,推动指数化投资发展。
加强投研能力建设:全面加强基金公司投研能力建设,丰富公募基金可投资产类别和投资组合,从规模导向向投资者回报导向转变。
降低基金费率:稳步降低公募基金行业综合费率。
优化考核体系:修订基金管理人分类评价制度,督促树牢理性投资、价值投资、长期投资理念。
今年以来,主动权益类基金和ETF产品的发行数量相比上一季度均有所提升;2023年7月证监会发布实施《公募基金行业费率改革工作方案》以来,股票型基金、混合型基金、一二级债基、QDII基金、FOF等产品的管理费率也均有所下降。诺安、富国、信达澳亚、东证资管等机构均推出了以浮动管理费替换固定管理费的公募产品,将管理费率同投资回报挂钩,增强了基金管理人和投资者之间的利益一致性。
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1)本报告不涉及证券投资基金评价,不涉及对具体基金产品的投资建议,亦不涉及对具体个股的投资建议;
2)本报告内容仅供参考,投资者应结合自身风险偏好及风险承受能力,充分考虑指数编制规则、样本股变化、基金管理人的投资风格、投资策略、资产配置情况等各种因素可能对基金产品业绩产生的影响;
3)投资者需特别关注指数编制公司、基金公司等官方披露的信息。
研报:《二季度公募主动权益基金全景回顾》2024年7月24日
林晓明 分析师 S0570516010001 | BPY421
刘依苇 分析师 S0570521090002 | BSU078